Sabadell: die längste Übernahme der Geschichte

Zwölf Monate sind eine lange Zeit, wenn Sie den Kauf und die Fusion einer Bank durch eine andere anstreben. Aber sie waren offensichtlich unzureichend, wenn sich der Opado mit allen Mitteln verteidigte.

Das Übernahmeangebot der BBVA für Sabadell ist bereits die am längsten andauernde Operation in der Geschichte des spanischen Bankenwesens, und obwohl es kurz vor dem Abschluss steht, wagt niemand, seinen Ausgang vorherzusagen. Die ständigen Wendungen (die letzte kam diese Woche mit der beispiellosen öffentlichen Konsultation, die die Regierung eingeleitet hat) verunsichern sogar den Markt, was dazu führt, dass der Preis in der Schlussphase des Übernahmeangebots ungewöhnlich stark schwankt. Am Freitag fiel die Prämie für den Kauf von Sabadell wieder in den negativen Bereich (-3,7 %), nachdem sie tagelang nahe 0 gelegen hatte. Das bedeutet, dass Sabadell-Aktionäre, die das Angebot von BBVA (in Aktien) angenommen haben, mehr als 3 % ihrer Investition verloren hätten, wenn das Übernahmeangebot am Freitag erfolgt wäre.

Die Märkte sehen kein Ende in Sicht und lassen die Übernahmeprämie wieder im negativen Bereich liegen.

Als Präsident Pedro Sánchez am Montag den BBVA-Präsidenten Carlos Torres und den Sabadell-Präsidenten Josep Oliu auf seiner Cercle-Konferenz darüber informierte, dass ein Formular freigegeben worden sei, mit dem alle betroffenen Parteien ihre Meinung äußern könnten, herrschte in den ersten Momenten große Verwirrung, da unklar war, ob dieser Mechanismus die Fristen verzögern und die Operation verlängern würde. Erst Stunden später bestätigte das Wirtschaftsministerium von Carlos Cuerpo, dass alles innerhalb der gesetzlich festgelegten Frist von 15 Werktagen ablaufen werde, um zu entscheiden, ob dem Ministerrat die Entscheidung vorgelegt werden soll, ob das Übernahmeangebot mit den von der CNMC auferlegten Bedingungen genehmigt, diese Verpflichtungen reduziert oder auf der Grundlage des allgemeinen Interesses neue Verpflichtungen festgelegt werden sollen.

Die Konsultation führte dazu, dass die wichtigsten Wirtschaftsakteure Kataloniens (wie etwa Arbeitgeberverbände) auf Ersuchen der Handelskammern am Freitag einen Brief an Sánchez unterzeichneten, in dem sie forderten, dass er die Transaktion verhindere und dass Sabadell eine unabhängige Einheit bleibe. In der Zwischenzeit bereiten dieselben und andere Einrichtungen wie der Cercle d'Economia und Gewerkschaften ihre Kommentare zum Formular für die öffentliche Konsultation vor.

Die Exekutive hat klar zum Ausdruck gebracht, dass sie dagegen ist

Wenn die Operation auf dem Schreibtisch des Ministerrats landet, bleibt abzuwarten, welche Maßnahmen dieser ergreifen wird. Die befragten Quellen sind der Ansicht, dass diese Maßnahmen denen ähneln könnten, die die italienische Regierung Unicredit auferlegt hat. Diese sieht den Verkauf von Unternehmensteilen oder die Verpflichtung vor, bestimmte Kreditprozentsätze einzuhalten. Es könnte aber auch weniger drastische Maßnahmen geben – die allerdings kostspielig für BBVA wären – wie etwa ein mehrjähriges Moratorium für Entlassungen, die Schließung von Filialen oder eine Fusion mit Sabadell.

Sollten die Bedingungen so hart werden, dass sich ein Weitermachen für BBVA nicht mehr lohnen würde, könnte das Unternehmen zurücktreten, wie es bereits zu einem bestimmten Zeitpunkt erklärt hat. Sollte das Übernahmeangebot zustande kommen und die Fusion mit Sabadell erfolgreich sein, bedarf es zunächst der Zustimmung der Regierung. Bisher hat die Regierung Sánchez bei jeder Gelegenheit angedeutet, dass sie die Fusion nicht befürwortet.

Sicher ist jedenfalls, dass das Spiel noch offen ist und alle Beteiligten davon ausgehen, dass das endgültige Drehbuch noch nicht geschrieben ist. Ein Skript, das übrigens, wenn es sich um ein zwischen den Parteien vereinbartes Übernahmeangebot handeln würde, durchaus möglich ist, dass es bereits geschlossen und der Kauf abgeschlossen und vollzogen wäre.