Einen Monat nach der Aufhebung der Devisenkontrollen bereitet sich der Markt auf Wochen vor, in denen der Dollar näher an der Untergrenze der von der Regierung vorgeschlagenen Spanne liegen wird. Zumindest scheint dies die offizielle Absicht für die Monate vor den Zwischenwahlen zu sein. Es gibt saisonale Faktoren, die diese Theorie stützen und mit einer stärkeren Liquidierung landwirtschaftlicher Betriebe verbunden sind. aber auch „künstliche“ Faktoren, wie etwa das in der City zunehmende Gerücht über die bevorstehende Ausgabe einer „Peso -Linked “-Anleihe (die in Dollar gezeichnet wird und ihre Rendite in Dollar zum offiziellen Wechselkurs auszahlt), um die Reserven zu stärken und Druck auf die Inflation auszuüben.

Letzte Woche schloss der offizielle Dollar zum Großhandelskurs mit einem Minus von 3,2 % bei etwa 1.136 US-Dollar. Obwohl die Zentralbank nicht in den Spotmarkt eingriff, betonten Händler das starke Angebot auf dem Terminmarkt – und viele wiesen darauf hin, dass dies mit einer erhöhten offiziellen Präsenz oder „helfenden Händen“ zusammenhängt –, was zu einem Rückgang der Kontrakte um fast 10 % führte.

„Der Dollar fiel aufgrund des gestiegenen in- und ausländischen Angebots und weil die argentinische Zentralbank (BCRA) keine Anleihen kaufte. Sie könnte jedoch ihre Reserven erhöhen, wenn sie eine an den Peso gekoppelte Offshore-Anleihe platziert, auch ohne Käufe der MULC“, kommentierte der Ökonom Fernando Marull von FM y Asociados. „Die Zentralbank engagiert sich stärker in Dollar-Futures und garantiert so eine neue Dollarversorgung (sei es aus landwirtschaftlichen oder Offshore-Fonds) . Kurzfristig dürfte der Dollar sehr stabil bleiben (1.100-1.200 Dollar)“, erwartete er.

Die Beratungsfirma 1816 stellte in diesem Zusammenhang fest: „Im Laufe der Tage machte das Wirtschaftsteam deutlich, dass die Deflation weiterhin oberste Priorität hat und dass dazu eine Stärkung der Währung erforderlich sei.“ Für die Analysten von 1816 gab es letzte Woche zwei Anzeichen in diese Richtung. Einerseits „stellte das Wirtschaftsteam klar, dass nicht nur die BCRA, sondern auch das Finanzministerium vom Devisenmarkt fernbleiben werden, solange der Wechselkurs innerhalb der Bandbreiten bleibt.“ Gleichzeitig betonten sie, dass die Intervention in die Mittwochs- und Donnerstags-Futures während der gesamten Milei-Ära beispiellos gewesen sei.

Wie Clarín berichtete, wächst in der City die Erwartung, dass das Finanzministerium durch die Ausgabe einer an den Peso gekoppelten Anleihe auf dem lokalen Schuldenmarkt nach Dollar suchen wird. „In den letzten Tagen haben Wirtschaftsvertreter der Regierung, wie Felipe Núñez und Federico Furiase, in den Medien die Möglichkeit angesprochen, die Reserven zu erhöhen – etwa um die mit dem IWF vereinbarten Ziele zu erreichen oder zumindest annähernd zu erreichen – und zwar durch die Ausgabe einer auf Peso lautenden Anleihe, die zum offiziellen Wechselkurs in Dollar gezeichnet und zahlbar ist“, erläuterte das Beratungsunternehmen Outlier. Gleichzeitig wurde darauf hingewiesen, dass der abrupte Rückgang des Großhandelswechselkurses und der beträchtliche Rückgang der Terminkontrakte Teil der offiziellen Strategie im Vorfeld dieser auf eine Milliarde Dollar geschätzten Platzierung sein könnten.

Diese Platzierung würde dem Wirtschaftsteam helfen, von der Dynamik des erhöhten Dollarzuflusses zu profitieren. „Kurzfristig erwarten wir einen größeren Impuls durch den Kapitalzufluss, der durch die Liquidierung der Ernte, den (zunehmend abnehmenden) Fluss von Dollarkrediten, die Flexibilität, die die Regierung dem ausländischen Kapital gewährt (mit einer Sperrfrist von 180 Tagen), und die von Minister Caputo angesprochene Geldwäscherei entsteht (deren Kleingedrucktes noch nicht verfügbar ist, um vollständig zu verstehen, worin sie bestehen wird)“, kommentierte LCG.

„Wir schließen nicht aus, dass nach Alternativen gesucht wird, die dem Finanzministerium eine günstigere Finanzierung ermöglichen, und dass im Rahmen dieser Optionen auch Möglichkeiten für einen erneuten Zugang zu den Kapitalmärkten geprüft werden könnten. Dies könnte ein „Auslöser“ sein, der die langfristigen Erwartungen deutlich verändert und zur Konsolidierung des Konjunkturprogramms beiträgt“, bemerkte der Fondsmanager Mega QM und betonte: „Es gibt viele Ziele in einem begrenzten Zeitraum, aber die verschiedenen Signale lassen uns glauben, dass versucht wird, die Wechselkurserwartungen anzugleichen, die Inflation zu senken und niedrigere Zinsen zu generieren, um so in den Prozess einzugreifen und die Finanzierungskosten für Unternehmen und das Finanzministerium zu senken.“