Die Fed lockert die Anleihenspannungen: Drei Schlüsselfaktoren, die den Markt bewegten

Erwartungsgemäß begann der September mit einer Aura des Pessimismus an den Märkten, ohne die Stimmung jedoch zu trüben . In einer Woche starker Emotionen, aber letztlich gedämpfter Bewegungen haben die wichtigsten europäischen Märkte ihren Optimismus aus der ersten Augusthälfte weitgehend eingebüßt und es gibt keinen Grund, weiter auf historische Höchststände zu drängen.

Da der Anleihenmarkt der Haupttreiber der Marktbewegungen ist, hat sich der Ibex an die Performance seiner regionalen Pendants angepasst und schloss mit einem Rückgang von 0,57 %. Damit verzeichnete er die zweite Woche in Folge einen Rückgang , eine Entwicklung, die seit letztem Juni nicht mehr eingetreten war.

Trotzdem und trotz seiner Unfähigkeit , sich über der 15.000-Punkte-Marke zu stabilisieren, bleibt der spanische Index mit einem Plus von rund 28 % der beste Performer des Jahres unter den großen globalen Indizes.

Außerhalb Europas verzeichnen die USA jedoch eine neutralere Ergebniswoche. Die Hoffnungen ruhen auf der Fed, die alle Anzeichen von Besorgnis neutralisiert, und gute juristische Nachrichten für Alphabet und (indirekt) Apple erledigen den Rest.

1. Tanzen mit Bindungen

Und es gab keinen Mangel an Gründen zur Besorgnis der Anleger, da zeitweise die Alarmglocken am Anleihemarkt läuteten , der von vielen Experten als der Brennpunkt angesehen wird, der den positiven Trend an den Aktienmärkten gefährden könnte.

Der Anstieg der Renditen langfristiger Staatsanleihen, der insbesondere in Ländern wie Großbritannien (die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen erreichte am Dienstag ihren höchsten Stand seit 1998), Frankreich (derselbe Richtwert kletterte auf das Niveau von 2009) und den USA deutlich wird, hat bei den Anlegern erneut die Befürchtung geweckt, dass sich hinsichtlich der sich verschlechternden öffentlichen Finanzen einiger der größten Volkswirtschaften der Welt etwas Gefährliches zusammenbraut.

Diese Ängste wurden durch bestimmte Informationen genährt (vor allem durch die Inflationszahlen in der Eurozone , die über den Prognosen lagen), die die Möglichkeit weiterer Zinssenkungen auszuschließen schienen, sowie durch eine Reihe politischer Spannungen – mit Frankreich im Zentrum –, die eine Korrektur der Haushaltsungleichgewichte erschweren dürften.

Die Woche endet jedoch deutlich ruhiger , da die Anleger offenbar davon überzeugt sind, dass sich das Problem nicht verschärfen wird, was in den letzten Tagen zu einem starken Rückgang der Anleiherenditen geführt hat.

2. Die Fed, die Lösung für alles

Der Schlüssel zu dieser Entspannung lag erneut in den Händen der Fed . Und zwar nicht etwa, weil die Notenbank oder eines ihrer Mitglieder Ankündigungen gemacht hätten, um die Ängste der Anleger zu zerstreuen, sondern weil die Anleger erneut davon überzeugt waren, dass die größte Notenbank der Welt auf ihrer Sitzung am 16. und 17. September eine Zinssenkung ankündigen würde.

Diese Annahme, die bereits von Jerome Powell in seiner Rede in Jackson Hole im August unterstrichen wurde , wurde in der letzten Woche durch eine Reihe von Daten vom US-Arbeitsmarkt bekräftigt. Den Höhepunkt bildete an diesem Freitag der monatliche Beschäftigungsbericht, der die Schwäche des Arbeitsmarktes im Land bestätigte und die Mitglieder der Zentralbank vermutlich zu einer Senkung der Zinssätze veranlasste.

Die positive Reaktion des Marktes auf diese Zahlen scheint den Zyklus neu zu starten, in dem schlechte Daten positiv sind , da sie Interventionen der Zentralbanken näher bringen und umgekehrt. Man kann jedoch auch verstehen, dass die Anleger die Konjunktur weder so schlecht interpretieren – schließlich deuten Daten wie der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe weiterhin auf Wachstum hin – noch so gut, dass sie einen dauerhaften Inflationsanstieg befeuert, der die Fed von Maßnahmen abhalten würde. Kurz gesagt, sie setzen erneut auf das „Goldlöckchen“-Szenario, das den langen Aufwärtszyklus der Wall Street seit der letzten Finanzkrise charakterisiert hat.

Tatsächlich führten die schlechten Beschäftigungsdaten vom Freitag zwar zunächst zu einer positiven Stimmung an den Aktienmärkten, führten aber letztendlich zu Rückgängen (von Rekordhochs, muss man sagen). Dies zeigt, dass es eine Grenze für die Verschlechterung der wirtschaftlichen Bedingungen gibt , die die Anleger zu tolerieren bereit sind.

3. Die Saga des politischen Risikos kehrt zurück

Unterdessen bereitet sich der europäische Markt auf ein neues Kapitel in seiner nie endenden Saga politischer Risiken vor. Am kommenden Montag steht der französischen Regierung von François Bayrou eine Vertrauensabstimmung bevor, deren Scheitern mit hoher Wahrscheinlichkeit bevorsteht. Dies läutet eine neue Phase politischer Unsicherheit ein , die sogar Präsident Emmanuel Macron zu erfassen droht.

Das Risiko besteht nicht nur darin, dass Frankreich durch die Lähmung erneut in eine prekäre Finanzlage gerät und nicht in der Lage ist, die notwendigen Anpassungen zur Sanierung seiner Bilanz vorzunehmen. Für die europäischen Märkte im Allgemeinen besteht vielmehr die Gefahr, dass Frankreich mit seiner Krise die politischen Entscheidungen in der Region, beispielsweise über die Militärausgaben, noch weiter erschwert .

Das Risiko besteht darin, dass viele Faktoren, die Anleger dazu veranlasst haben , 2025 entschieden auf Europa zu setzen , letztlich überbewertet werden und die Aktienmärkte des Alten Kontinents erneut hinter der Wall Street zurückbleiben. Frankreich ist nicht der einzige Krisenherd in der Region. Auch in den Niederlanden stehen die Wahlen vor der Tür. Dort besteht das gleiche Risiko einer Lähmung, da es nicht gelingt, in einem wahrscheinlich stark gespaltenen Parlament eine solide Mehrheit zu bilden.

Angesichts dieser Faktoren haben die Anleger kaum Sicherheiten für ihre Sektorwetten gefunden. Das Ergebnis ist ein unklares Bild, in dem die Skepsis gegenüber dem Energiesektor am deutlichsten zum Ausdruck kommt. Dieser Sektor war in einer Woche mit erneuten Ölpreissenkungen für die Rückgänge verantwortlich, und die Anleger sind besorgt über das OPEC-Treffen an diesem Wochenende.