Der Verkauf von TSB stellt Sabadells Pflicht zur Passivität im Hinblick auf das Übernahmeangebot von BBVA auf die Probe.

Der Verkauf der britischen Sabadell-Tochter TSB an Santander könnte einen weiteren Rechtsstreit im Zusammenhang mit dem Übernahmeangebot der BBVA eröffnen. Juristischen Quellen zufolge bestehen Zweifel, ob der Verkauf der TSB unter die von Sabadell zu erfüllende Passivitätspflicht fällt, obwohl sich die katalanische Bank verpflichtet hat, gesetzeskonform zu handeln.

Artikel 28 des Königlichen Dekrets 1066/2007, das die Regelungen für Übernahmeangebote regelt, legt dieses Passivitätsprinzip fest und besagt, dass der Vorstand des Zielunternehmens vor der Durchführung von Maßnahmen, die den Erfolg des Angebots beeinträchtigen könnten, die „vorherige Genehmigung“ der Aktionärsversammlung einholen muss.

Letzte Woche erklärte der Vorsitzende der CNMV, Carlos San Basilio, er habe keine Beweise dafür gefunden, dass Sabadell seinen Verpflichtungen nicht nachgekommen sei. Er sei der Ansicht, dass die Zustimmung des Vorstands zum Verkauf von TSB ausreiche, wenn dieser zustande käme.

Sabadell erklärte, dass „jede Transaktion von der Einhaltung aller rechtlichen Verpflichtungen abhängig gemacht werden muss“. Aus Bankkreisen heißt es, dass „die Passivitätspflicht vorschreibt, dass der Verkauf von Vermögenswerten nur mit ausdrücklicher Zustimmung des Vorstands erfolgen darf“.

Divergenz zwischen den Interessen von Direktoren und Aktionären

Quellen versichern uns jedoch, dass der Sinn der Passivitätspflicht darin besteht, zu verhindern, dass Direktoren ihre Macht missbrauchen, um ein Angebot aus persönlichen Gründen zu blockieren. Sie sagen, es könne zu einer Divergenz zwischen den Interessen der Direktoren und denen der Aktionäre kommen, weshalb Erstere jedes Verhalten unterlassen müssen, das die freie Entscheidungsfindung der Letzteren beeinträchtigen könnte.

TSB, so diese Quellen, könne als „Kernkapital des Übernahmeangebots“ angesehen werden, weshalb der Vorstand von Sabadell von einem Verkauf absehen sollte. Die Entscheidungen des Vorstands müssten im besten Interesse der Bank erfolgen. Sollten die Direktoren nicht entsprechend handeln, würden sie „die Haftung übernehmen, die sich aus der Erfüllung ihrer Treuepflichten ergibt“, heißt es.

Sabadell muss einige Punkte optimieren: Der Verkaufspreis muss im Marktpreisrahmen liegen, und der Prozess darf nicht durch Dringlichkeit beeinträchtigt werden, da dies das Ausführungsrisiko erhöht. Darüber hinaus muss sichergestellt werden, dass es mehrere Bieter gab.

BBVA hat noch nicht bekannt gegeben, ob es gegen die Auflagen der Regierung Berufung einlegen wird.

Artikel 28 besagt außerdem, dass die Direktoren der Einberufung der Sitzung einen Bericht beifügen müssen, in dem sie ihre Maßnahmen begründen und die Bedeutung jeder ihrer Abstimmungen darlegen.

Trotz der Entscheidung, das Übernahmeangebot durchzuziehen, hat BBVA noch nicht angegeben, ob es die Bedingungen der Regierung vor Gericht anfechten wird.