Das goldene Zeitalter der Stablecoins: Kryptowährungen ohne Überraschungen

Im Krypto-Universum erleben sogenannte Stablecoins ein goldenes Zeitalter. Es handelt sich um digitale Währungen, die eine feste Parität zu Vermögenswerten wie dem Dollar oder dem Euro aufrechterhalten. USDT und USDC, 1:1 an den Dollar gekoppelt, haben sich zu den Kryptowährungen mit der höchsten Marktkapitalisierung etabliert. Ihr Erfolg liegt darin, dass sie die Vorteile des Krypto-Ökosystems – Geschwindigkeit, Nachvollziehbarkeit und niedrige Kosten – mit der Stabilität von Zentralbankwährungen vereinen. Sie werden zunehmend als Alternative zu traditionellen Banküberweisungen eingesetzt und ziehen damit die Aufmerksamkeit von Finanzinstituten auf sich.

Angesichts dieses Booms arbeiten Finanzgiganten wie die Bank of America und die Citibank bereits an der Entwicklung eigener Stablecoins, und das politische Klima ist zunehmend positiv. Die USA erwägen ein Paket von Krypto-Gesetzen, und Präsident Donald Trump hat versprochen, ein „pro-krypto-Präsident“ zu werden. Diese Woche wurde eines der drei zentralen Gesetzesvorhaben, das sich speziell auf die Regulierung von Stablecoins konzentriert, vom Senat mit breiter parteiübergreifender Unterstützung verabschiedet und liegt nun dem Präsidenten zur endgültigen Genehmigung vor.

Der Genius Act und der Stablecoin Act ragen innerhalb dieses Gesetzespakets heraus – „zwei wichtige Vorschläge zur Schaffung von Rechtssicherheit für die Nutzung von Stablecoins“, erklärt Joaquim Matinero Tor, Anwalt bei Ceca Magán. Beide Texte zielen darauf ab, diese digitalen Währungen mit klaren Regeln in traditionelle Zahlungssysteme zu integrieren. „Sie beinhalten externe Prüfungen, Transparenzpflichten und ein duales Lizenzierungssystem, bei dem kleine Emittenten unter staatlicher Regulierung operieren, während große Emittenten weiterhin direkt von der Federal Reserve beaufsichtigt werden. Dies stärkt das Vertrauen in diese Währungen als regulierte Zahlungsmittel“, fügt der Anwalt hinzu.

„Diese rechtliche Stärkung ebnet den Weg für eine deutlich breitere Nutzung von Stablecoins“, sagt Jorge Soriano, CEO von Criptan. Er ist überzeugt, dass eine klare Definition des tokenisierten Dollars und die Erlaubnis seiner Ausgabe unter Bankenaufsicht „reale Anwendungen jenseits des Handels ermöglichen können, wie beispielsweise internationale Zahlungen, Überweisungen oder Treasury mit kontinuierlicher Liquidität“. Seiner Meinung nach macht diese regulatorische Klarheit die Vereinigten Staaten zu einem globalen Maßstab, „während Europa MiCA ehrgeizig umsetzen muss, wenn es im Rennen um reguliertes digitales Geld nicht abgehängt werden will.“

Für Matinero Tor ist MiCA „nur der Ausgangspunkt“. Der Aufstieg programmierbarer Stablecoins und ihre Anbindung an öffentliche digitale Währungen „erfordert eine technischere und agilere zweite Regulierungsphase, wenn Europa mithalten will“, kommentiert er. Die Herausforderung, fügt er hinzu, „wird darin bestehen, Innovationen zu schaffen, ohne die Stabilität oder den Nutzerschutz zu beeinträchtigen.“

Während dieser neue Regulierungsrahmen Gestalt annimmt, setzen einige spanische Unternehmen ihn bereits um. Francisco Maroto, Leiter für digitale Vermögenswerte und Blockchain bei der BBVA-Gruppe, betont, dass Stablecoins „die Tür zu sofortigen Zahlungen, Währungsumtausch und der Abwicklung von tokenisierten Vermögenswerten auf rund um die Uhr betriebsbereiten Infrastrukturen öffnen“. Die BBVA bietet bereits USDC für Kunden in der Schweiz und der Türkei an, „wo die Nachfrage aufgrund der lokalen Inflation steigt“, fügt er hinzu. Darüber hinaus bereitet die Bank einen an den Euro gekoppelten Stablecoin vor, der noch in diesem Jahr im Rahmen der MiCA-Regulierung eingeführt werden soll, so Maroto. Parallel dazu prüft die Bank „die Nutzung von tokenisierten Einlagen und digitalen Zentralbankwährungen (CBDCs) im Rahmen des von der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) geleiteten Agora-Projekts“.

In diesem Zusammenhang stellt sich auch die Debatte über die Rolle von digitalen Zentralbankwährungen, sogenannten CBDCs. Im Gegensatz zu Stablecoins „werden diese Währungen direkt von öffentlichen Behörden ausgegeben und operieren innerhalb einer bestimmten Gerichtsbarkeit mit Rückverfolgbarkeit und staatlicher Kontrolle“, betont Javier Pastor, Leiter der institutionellen Ausbildung bei Bit2Me. Im Gegensatz dazu ermöglichen Stablecoins „eine größere Interoperabilität und globale Expansion ohne bilaterale Abkommen“, erklärt er. „Obwohl sie unterschiedliche Risiken bergen, bietet ihr Design mehr Flexibilität als ein CBDC“, so Pastor abschließend.

Trotz des Wachstums des Sektors „haben Stablecoins den Sprung in die breite Anwendung noch nicht geschafft“, warnt Pastor. Ihre Akzeptanz „bleibt durch ihre fast ausschließliche Verbindung mit Handel und Finanzspekulation begrenzt“, kommentiert er. Damit sie wirklich an Zugkraft gewinnen, „wird ihre Integration in alltägliche Zahlungen, internationale Überweisungen, stabilere dezentrale Finanzen und wertschöpfende Geschäftslösungen außerhalb des Krypto-Ökosystems entscheidend sein. Ohne konkrete Anwendungsfälle wird ihre Reichweite begrenzt bleiben“, so Pastor abschließend.

Einer der Schlüssel zur Massenakzeptanz liegt in der Rolle, die Stablecoins bereits im dezentralen Finanzwesen (DeFi) spielen, einem Umfeld, in dem sie klassische Finanzdienstleistungen – wie Kredite oder Börsen – ohne Zwischenhändler nachbilden, erklärt Edwin Mata, CEO von Brickken. Ihre Stabilität und Liquidität haben sie zu einem wesentlichen Bestandteil von Ethereum und anderen Netzwerken gemacht, wo sie als Brücke zwischen Fiatgeld und neuen digitalen Infrastrukturen dienen. „Ohne Stablecoins wäre die tatsächliche Expansion von Web 3 und tokenisierten Vermögenswerten nicht möglich“, so Mata.

Die zentrale Rolle von Stablecoins in Ethereum spiegelt sich auch in ihrem Transaktionsgewicht wider. Juan Pablo Mejía, Professor am Digit Institute, betont: „Sie machen einen großen Teil des Handelsvolumens aus und fungieren als Benchmark in den wichtigsten DeFi-Protokollen. Sie sind entscheidend für Kredit-, Spar- und Liquiditätsstrategien.“ Ihre Relevanz sei so groß, dass im Falle einer möglichen Ethereum-Fork Emittenten wie Tether oder Circle „den Ausschlag geben könnten, welches Netzwerk unterstützt wird“, so Mejía abschließend.

Stablecoins seien nicht exklusiv für Ethereum, erinnert sich Pastor von Bit2Me. Obwohl sie ursprünglich in diesem Netzwerk entstanden, würden sie mittlerweile auch auf Blockchains wie Solana, Binance Smart Chain oder sogar auf zweiten Ebenen von Bitcoin, wie dem Lightning Network, laufen, bemerkt er. Diese Interoperabilität „zeige ihre strukturelle Rolle im Krypto-Ökosystem. Ohne sie wäre die Aufrechterhaltung der Stabilität, die Bereitstellung zuverlässiger Kredite oder der Betrieb dezentraler Börsen nicht möglich“, so Pastor abschließend.

Der jüngste Aufstieg neuer Währungen wie KILL USD hat die Debatte darüber, was ein Stablecoin eigentlich ist, neu entfacht. „Nicht alle, die sich diesen Namen geben, erfüllen die technischen Anforderungen“, warnt Adriana Restrepo, Mitbegründerin von Deblock. „Einigen fehlt es an echter Unterstützung oder sie garantieren stabile Parität und orientieren sich eher an Marketingstrategien als an finanziellen Kriterien“, kommentiert sie. Im Gegensatz dazu entstehen regulierte Vorschläge mit externen Audits und rechtlicher Rückverfolgbarkeit, die durchaus den Anspruch haben, mit Giganten wie USDT zu konkurrieren“, erklärt sie.

Die derzeitige Dominanz von Tether könne nur durch Stablecoins, die unter klaren regulatorischen Rahmenbedingungen ausgegeben würden, in Frage gestellt werden, so Restrepo. Die Kombination aus Realwertdeckung, europäischer Regulierung durch MiCA und Rahmenbedingungen wie dem GENIUS Act in den USA ebne den Weg für eine neue Generation institutioneller Stablecoins, so Restrepo. Angesichts der Zweifel an der Durchführbarkeit einer CBDC gewinnen diese privaten Währungen aufgrund ihrer Liquidität, globalen Akzeptanz und operativen Geschwindigkeit an Boden, so Restrepo. In vielen Fällen entwickeln sie sich bereits zur bevorzugten Option.